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[化纤行业底部未明需等待]
发布日期:[2008/12/26] 共阅[1334]次
08年的化纤行业从景气高点急转而下,强周期性特点表现的淋漓尽致,前三季度化纤产量同比增速仅2.44%,比上年同期低16.66个百分点,也是自2000年以来首次增量低于2位数。固定资产增速也大幅降低,为18.6%,远远低于上年前三季度51.6%和全年31.8%的增速。
 
    在下游需求极度低迷、原油价格急涨急跌的动荡中产品价格不断下滑、化纤行业效益持续下降、亏损企业逐渐增加。前8个月,全行业销售收入仅同比增加10%、完成利润仅47.13亿元,比上年同期减少41.97亿元,同比减少47.11%。毛利率和利润率分别为6.65%和1.78%,比上年同期分别下降19.4%和48.7%,处于2000年以来的较低水平。亏损面24.43%,高于上一周期低点05年时的亏损面,亏损额高达41.26亿元,为2000年以来最高。 

    第四季度因为金融危机的蔓延,石化产品价格暴跌,国内外经济困境加剧,行业运行状况还将继续恶化,预计全年化纤行业收入仅同比增长1.44%但利润同比下降65.38%。
 
    化纤行业再次陷入新一轮低迷中,最重要源自下游纺织需求的严重不足,在化工原料价格下跌、成本压力减小的情况下,供需矛盾更加突出。而09年,纺织需求能否恢复,是决定化纤行业走出底部的关键所在。09年上半年下游纺织因为外单的明显减少,依然不能摆脱困境,因此对化纤的需求依然低迷,化纤企业可能还需要降低开工率、减少库存来应对,上半年可能是行业最困难的时期。 

    如果明年全球经济继续恶化尤其是欧美信贷消费习惯由此改变,对纺织出口而言又是一次更严重的打击。下游需求不能恢复,国家出台的出口退税率上调、增值税改革等措施的利好影响将消失殆尽,下半年行业有望复苏的乐观估计就会难以实现。因为产品价格的回落和需求的低迷,09年全年收入和利润将同比下降。 

    化纤行业再次进入微利甚至亏损阶段,市盈率已经失去了可比意义,但可以肯定的是,目前大部分化纤股的绝对股价已经比较接近较低水平,投资风险已经越来越低。
 
    如果一季度有关下半年的外贸订单可以表明下半年行业复苏迹象,则二季度之前也许是比较理想的投资机会。 

    化纤行业的产品结构调整在行业景气下降中显得愈发重要,提高纤维的差别化率、提高化纤产品的附加值,是提高行业盈利能力和竞争力的重要手段,也是未来行业发展的主要方向。目前,已经有芳纶1313、碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维等特种纤维工业化生产,以及产业用工业丝发展势头也良好,并在行业萧条中有效抵御了利润下降风险,是需要长期关注的方向。 
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